????作者：Collin Barr

????對企業(yè)高管來說，這是個從公司股票中收取回報的季節(jié)，除非他們碰巧在房利美（Fannie Mae）或房地美（Freddie Mac）（下稱“兩房”）工作。

????作為由納稅人支持的抵押巨頭，“兩房”于上周四公布，在09年會支付給十大頂級高管總計4000萬美元薪酬。

????房利美首席執(zhí)行官邁克?威廉姆斯（Michael Williams）和房地美首席執(zhí)行官查爾斯?霍爾德曼（Charles Haldeman）每年分別能領到600萬美元的薪酬（雖然他們今年會拿的少些，因為這兩位今年是半路才上任）。

????“兩房”在09年前9個月共損失了720億美元，但卻獲得了美國財政部1120億美元的救助，這無疑是令人欣喜的峰回路轉。

????但值得注意的是，“兩房”的每一分錢都會以現(xiàn)金形式支付——而此時此刻，白宮正給“兩房”施壓，讓它們更多地采用股票支付，這名義上是為了遏制賭徒心理，正是這種心理造成了2008年華爾街的崩潰。

????“薪酬沙皇”（ pay czar）肯尼思?范伯格（Kenneth Feinberg）已經(jīng)削減了多家由納稅人支持的公司的現(xiàn)金支出，如美國國際集團（AIG），克萊斯勒金融服務公司（Chrysler Financial）和通用汽車金融服務公司（GMAC）。

????這一消息已傳遍每個角落，尤其是在華爾街，一些已償還美國財政部貸款的大銀行正計劃提供更多的股票薪酬。

????紐約投資銀行威斯特伍德資本公司總經(jīng)理萊恩?布盧姆（Len Blum）說：“令人感到不可思議的是，政府正逼迫那些與其沒有合同關系的公司以股票形式支付高管薪酬，但是對那些它實際控制的公司又區(qū)別對待?！?/p>

????監(jiān)管“兩房”的美國政府機構指出，“兩房”今年的支出水平比政府接管之前下降了40%。大部分撥款將會在今后幾年延期支付，一些錢只有當公司完成特定目標時才會發(fā)放。

????房利美補充說，財政部盡管支持這筆支出，卻禁止其在未得到允許前發(fā)行任何與新的薪酬計劃有關的普通股。

????相比之下，與“兩房”本屬難兄難弟的保險公司美國國際集團（AIG）和汽車制造商通用（GM）境況則迥然不同：它們現(xiàn)在幾乎都正用股票來支付高管薪酬。

????美國國際集團（AIG）總監(jiān)羅伯特?本默切（Robert Benmosche）在八月時同意接受七百萬美元的年薪——包括300萬美元的現(xiàn)金和400萬美元的普通股。他在五年之內(nèi)不得出售股份。此外，本默切每年還可獲得一筆最高350萬美元、以股票為基礎的獎金。

????在通用汽車（GM），新的財務總監(jiān)克里斯?利德爾（Chris Liddell）在本月同意接受75萬美元的現(xiàn)金年薪，345萬美元的股票年薪和200萬美元的股票獎金。

????即使在那些已償還不良資產(chǎn)救助貸款的公司，以股票支付薪酬的風聲也傳開了。

????高盛集團（Goldman Sachs）于本月宣布，其2009年高管紅利將會以股票形式支付。預計高盛同時需要留出約210億美元現(xiàn)金來支付員工薪水。

????“我們相信我們的薪酬政策在業(yè)界是最先進的……并可以激勵相應行為，保護公眾和我們股東的利益，”高盛首席執(zhí)行官勞埃德?布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）在12月10日的一份聲明中談到。

????當然，這些公司和“兩房”存在很大的差別。

????自08年9月以來，美國政府一直以穩(wěn)定金融市場、確保美國人住房抵押持續(xù)運行的名義，為“兩房”撐腰。

????隨著政府工作重心從關注投資者利潤轉向維護房價穩(wěn)定，“兩房”的財務狀況幾近癱瘓。在09年前9個月，房利美損失了580億美元，房地美損失了140億美元，而它們在美國抵押市場的份額卻瘋漲到近90%。

????布盧姆說道，有了政府為其融資，“兩房”得以發(fā)放“正常人無法發(fā)放”的貸款。

????當全球信貸泡沫即將破滅時，房利美的股票在07年7月的交易值還高達每股70美元。但在去年，它們僅有一次收盤價高于每股2美元。

????布盧姆說，就連那個數(shù)字也太高了，“兩房”虧欠納稅人的巨額債務和即將遭受更多損失的前景，使今年經(jīng)濟復蘇的希望逐漸渺茫。

????的確，巨額薪酬表明，這些公司在解決自身核心矛盾方面幾乎毫無進展。

????鑒于“兩房”顯而易見的政策性功能和不斷膨脹的損失，布魯姆認為，美國政府直接接管“兩房”并將它們轉變?yōu)槌墒斓恼畽C構才是更為明智的做法。

????但這樣一來，美國政府將不得不清空股東，進而排除了將“兩房”賣回給公眾的可能性。同時還要按國家工資等級來支付“兩房”員工薪水——這就意味著首席執(zhí)行官們年薪600萬美元的好日子將要一去不復返。

????所以，盡管華盛頓的官員夸夸其談，說要為“公司太大而不能倒閉”給個解決方案，并穩(wěn)定金融體系，他們采取的行動卻遠遠不夠。

????“這些公司永遠不能再盈利，但是政府還未向公眾坦白承認并作廢它們的股票，”布盧姆說道，“經(jīng)過這次危機，我不明白政府為什么還允許金融體系中存在著這樣的矛盾?！?/p>